日経平均は警戒すべき位置に来たが・・・
日経平均13540-13650の価格帯を明確に割り込むまでは
早計な判断は避けたい。

ところで、というかその一端として、原油価格上昇→インフレ懸念がある。
もっともな見方で、私もそう見ているため、せこく鞘抜きに徹しているが・・・
（それよりなにより、世界的食料品価格高騰の方がヤバイのだが・・・）

原油相場を波動で見れば
1998年12月の10ドル35セントで大底。
翌年9月、37ドル80セントまでが上昇第一波。

その翌年、11月16ドル70セントまでの下げが二波。

そこから06年7月、78ドル40セントまでが最長となる上昇第三波。

2007年1月、49ドル90セントまでの下げが四波。

そこから現在までが、最終五波進行中。

この見方が教科書通りだろう。

因みに商品相場の場合
第五波は比較的短期間に鋭角的に上昇し
急反落するケースが一般的（と言われている）。

となれば、第三波の上昇幅61ドル70セントを
07年1月、49ドル90セントに加算した
111ドル60セントが1つの重要な目途となる。

2006年7月、78ドル40セントに加算すると
140ドル10セントも上値の目途。

更に2007年1月以降の動きから同様の計算をすると
2008年1月までの上げが50ドル、その後の安値が87ドル。
この場合、同値幅二段上げは137ドルとなる。

ということは、137ドルにしても140ドルにしても
既に、ほぼ到達しているのだ(゜o゜)

波動で見るなら、原油価格上値目途到達。
原油価格でインフレ懸念がこれ以上強くなることはない！？

繰り返すが、食料品インフレの方がヤバく
これを持って、インフレ懸念薄れると言っているのではない。

とはいえ、原油相場が落ち着けば・・・
商品全般も、なんぼか落ち着くのではなかろうか？

　
23日の米国市場は原油価格の上昇や
リーマンブラザーズ、モルガンスタンレー等、第2四半期の評価損拡大が懸念され
NYダウは節目（12750-1280）下から更に下落。これを受け、明けの東京市場も急落。

米国では4月に入り、サブプライムローン問題による損失は峠を越した
実体経済最悪期は1-3月期、織り込み済み、との見方から上げ続けてきたが・・・

5月中旬から欧米金融機関の実態悪や追加評価損の観測レポートも出始めたこともあり
流動性が低く、時価評価が困難なレベル3資産が膨張していることもあり
厳格な評価法を採用すれば、あっという間に評価損が膨張する恐れがあることもあり
一気にセンチメントが悪化が、現在の下げの要因らしい(-_-メ)
（コジツケに見えるが、市場の見方がそうで、下げているのだからしょうがない。）

しかし、環境が一変したわけではない。
極度に楽観に傾いたポジティブヤンキーの見方が失速しただけ
と、「現時点では」捉えた方がいいのでは？

先回り的な買いが多かっただけに
センチメントの悪化も軽視できないが・・・

とりあえず、27日発表の5月コンファレンスボード消費者信頼感指数を確認したい。
米国では今月に戻し減税が（既に一ヶ月）実施されているので
減税効果で、これが改善されていれば心理的に株価が持ち直す可能性もある。

逆に言えば、これが悪ければ心理と指標が同時に悪化し
調整入りとなる可能性も否定できない。注視してみたい。

　
急落から逃げない！目を瞑らない！
We Close Our Eyes by Go West

ゴーウエストというと、PSBのゴーウエストの曲が頭に浮かぶが・・・
これは、ゴーウエストというバンドの名曲♪

日本での知名度は皆無に近いが、映画「プリティーウーマン」の
挿入歌に使われていた曲もあり、欧米ではメジャーなバンド（だった）。

本日、久しぶりに急落らしい急落となった日経平均。
目をつぶった個人投資家、パソコンの電源落とした個人投資家も多いと思うが・・・
こういう時こそ、目を見開き、見つめねばならないと思う。

明日以降（特に28日）上げるのか下げるのか分からんが・・・
こういった大きな動きの時に（特に急落時、節目到達時に）
見つめ、考えることは、相場において大切なことだと思う。

大きく動いた時、節目に到達したときに「どうするか？」と考え
下げるかもと思ったらポジション調整、上げるかと思ったらポジション調整。
なんにしろ、自己のポジションを見つめ直すタイミングは、こういう時だろう。

買いだとか売りだとか言っているのではない。
大きく動いた（特に急落の）時こそ、見つめ考えたいということ。

勝つにしろ負けるにしろ
己の納得した、考え抜いたポジションで勝ち、負けたいものだ。
　

懐かし（いにしえ）の洋楽に興味のある方、宜しければこちらもどうぞ(^^♪ 
 

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26（月）

【国内】
日立の経営説明会
《株主総会》
インテリ
《決算発表》
インボイス、ダイドードリンコ、菱洋エレクトロ

【海外】
米国市場休場（「メモリアルデー」）

27（火）

【国内】
4月企業向けサービス価格指数（8：50）
20年国債入札
《株主総会》
ＴＲＮコーポ、プレナス韓国の李明博大統領が訪中（〜30日）

【海外】
米3月Ｓ＆Ｐ・ケースシラー住宅価格指数（22：00）

米4月新築住宅販売（23：00/前月比-0.8%）
予想は52万戸。3月分は52.6万戸、前月比-8.5％
（予想58万戸、2月57.5万戸←59万戸）1991年10月以来の低水準。
春先の住宅購入シーズンの指標だけに注目されるが、参考となる指標である
住宅着工件数は4月にポジティブ・サプライズ、住宅ローン申請件数は底堅い動き
他方で直近のNAHB（全米住宅建設業協会）指数は低下するなど、
ややミックスで決め打ちしにくい状況。とはいえ、トレンド的には依然下向き。

米5月消費者信頼感指数（23：00/61.0）
4月分は62.3（予想62.0、3月65.9←64.5）2003年3月以来の低水準。
5月ミシガン大指数（速報値）が予想外に数年来の低水準に低下したことから
本指数もまずは低下が見込まれる。その意味では逆に低下しなければ
かなりの意外感をもって市場は受け止める可能性はある。

28（水）

【国内】
白川日銀総裁が挨拶
5月商工中金中小企業月次景況観測（14：00）
《株主総会》
アライヴ、アルバイトタイ、ポイン、東京個別、カッパ・クリエ、良品計画、原弘産
《決算発表》
白洋舎、ＳＵＭＣＯ

【海外】
第4回アフリカ開発会議（横浜市〜30日）
ネパール憲法制定議会召集

米4月耐久財受注（21：30/-0.7%）
3月分は-0.3％（予想+0.0％、2月-0.9％←-1.7％）
「輸送用機器除く」は+1.5％（予想+0.5％、2月-2.1％←-2.6％）。
企業収益や売上見通しや（ISM製造業指数の50割れに象徴される）企業マインドが
改善しているとはいいづらく、コンセンサス通り弱い数字となる可能性はあるが
番狂わせの頻出する指標であり、注意が必要。
ヘッドライン、コア（輸送用機器除く）と「非国防資本財受注除く航空機」にも注目。

《決算発表》
ポロ・ラルフローレン、ディラーズ

29（木）

【国内】
4月商業販売（8：50）
2年国債入札
《株主総会》
ドトル日レス、レナウン、スギ薬局、オンワードＨＤ
Ｆマート、アデランスＨＤ、ポケットＣ、吉野家ＨＤ

【海外】
米4−6月GDP改定値（21：30/前期比年率0.9%）
《決算発表》
シアーズ・ホールディングス、ＨＪヘインツ、ビッグロッツ、デル、コストコ・ホールセール

30（金）

【国内】
5月東京都区部消費者物価（8：30）
4月全国消費者物価（8：30）
予想は4月全国消費者物価指数(生鮮品除く)で前年比+1.0％。
3月分は+1.2％（予想+1.2％、2月+1.0％）。
市場の関心は景気よりもインフレに移り、同時に日銀の利下げよりも利上げに移った。
4月はガソリン税の押し下げ効果と食料品・公共料金の押し上げ効果とのせめぎ合いで
コンセンサス通りに伸びが鈍化するかは微妙。
（既に公表されている4月東京都区部は、3月同数字より若干加速）

4月失業率（8：30）
4月有効求人倍率（8：30）
4月家計調査（8：30）

4月鉱工業生産（8：50）
予想は前月比-0.3％。3月分は-3.1％（前月比予想-0.8％、2月+1.6％）。確報-3.4％。
参考数値となる製造工業生産予測指数は4月が-0.3％。
コンセンサス予想はこれに沿ったものだが、3月の低下幅が大きかっただけに
反動増はありうるところ。5、6月の上記予測指数にも注目。
生産のトレンドは天井をつけた感は否めない。

4月住宅着工（14：00）
4月建築着工（14：00）
4月建設工事受注（14：00）
日本マクドナルドが値上げ
《株主総会》
アセット・マネ、サマンサＪＰ、Ｏｌｙｍｐｉｃ
《決算発表》
日本駐車場開発、稲葉製作所、ピジョン、サガミチェーン

【海外】
米4月個人所得（21：30/0.2%）米4月個人支出（21：30/0.2%）
予想はコアPCE価格指数で前年比+2.1％。3月分は+2.1％。（予想+2.0％、2月+2.0％）
インフレに市場の注目が集まっているだけにサプライズには敏感な反応が見られそう。
コアCPI（前年比）との経験的スプレッドからは+2.1％ないし+2.2％が見込まれる。

米5月シカゴ購買部協会景気指数（22：45）
予想は48.8。4月分は48.3（予想47.5、3月48.2）。
ISM製造業の方向感を知る上で重要となる。
先行するNY連銀指数、フィファデルフィア連銀指数はコンセンサス対比では強弱混在。
本指数のリスクは上下均等か。

米5月ミシガン大学消費者信頼感指数改定値（23：00/59.5）

《決算発表》
ティファニー、ポールコープ、ノベル

日本の金融政策は、世界的にインフレ懸念が高まるなかで
マーケットには利上げ観測が根強い感があるが・・・
利上げ方向の姿勢は修正、中立的な姿勢が続いている。

20日の白川日銀総裁の会見では「日本経済、景気減速の動きが明確になっている」
「景気の下振れリスクにウエート置く見方、現在も変わっていない」など
ハト派的な印象の発言がみられた。
今週は、28日に白川日銀総裁があいさつ、29日に亀崎日銀審議委員が
山形県金融経済懇談会に出席し、会見を行なう予定がある。
　

記載されたものは、あくまで予定です。予告なく変更される場合があります。
（　）内は 発表予定時間、市場予測値。（参考：トレーダーズ・ウェブ、フィスコ ）

　　
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（↑日中足: マネックス チャートより拝借）

NY株式・為替市場休場、LD株式・為替市場休場。

これでは今日一日で見るより
明日と抱き合わせで見た方がいいかもしれない。

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特段の（目新しい）下げ要因が見つからないまま急落。
しょうがないので、強引に材料を探してみると・・・

米国市場（特にダウ）は、4月の中古住宅販売件数が前月比1％減少の年率489万戸。
ほぼ市場予想通りの着地も、悪材料視され

センチメントの変化が垣間見られる。

他に、悪材料視されたものとして・・・

原油高騰で、企業利益がダメージを受けるという見方。

格付け会社のムーディーズが保険会社のAIGの
債務格付けを格下げしたことで金融株の下げ。

米国では流動性が低く、時価評価が困難な「レベル3資産」の膨張により
金融機関の実態悪に再度、市場の関心も向かっているとの声も聞かれる。

リーマンブラザーズやモルガンスタンレーなど
第2四半期の評価損拡大が懸念された。

ウォーレン・バフェット氏が、ドイツのシュピーゲル誌で
米国はすでに景気後退入りしており、その期間も深刻度も
多くの専門家の予想を上回るとの見通しを示し警戒された。

どれもなんら目新しい処はなく
一段と悪化したものは見当たらないが・・・
織り込み済みも織り込み済み、出尽くしも出尽くしによる下げ？　

実体経済ベースで見れば
これまでの株価上昇は、1-3月期を底（最悪期）と見ての上昇。

決算発表一巡と、悪化はしていないものの
明確な底入れの兆しの見えない経済指標から
（実体経済底入れの）期ズレが生じる！？
との懸念から、売られている感もある。

本日の米国はメモリアルデーで休みとなり、英国もスプリングホリデーで休み。

本日に限っては、下げ過ぎの感もあり
明日ある程度の戻りはあるのかもしれないが
問題は明日のNY市場とそれを受けての28日の東京市場。

TOPIXの場中恒常的逆ザヤが
裁定解消の呼び水になりそうで少々不安だ。

買い場を探りつつも、下への適度な警戒を怠らず取り組みたい。

　
12：30
日経225先物mini、￥13680にてロング。
アジア市場軟調もひとまず止まっおり、一応5月22日安値（13650）
ボリバン-1σほぼ到達ということで機械的に入ってみた。

　
***　追記　***
12：57
5月22日安値と基準線の13650-13775が抵抗帯となるようであれば
明日までは東京市場大丈夫そうだが、NYがなぁ。。。

東証前引け後の立会外バスケット取引：
約81億円の極細(゜o゜)
市場では、売り決め（投資家の売り・証券自己売買部門の買い）優勢との声。

後場寄り付き前の大口成り行き注文：
売りが2570万株、買いが860万株、差し引き1710万株の売り越し。

12時45分時点の東証１部売買代金は概算１兆1000億円、売買高は同10億287万株。

東証１部の値下がり銘柄数は1443、値上がりは203、横ばいは74。

13：32
見所ない動き・・・
今日明日の中心レンジ13650-13775と見てよさそうですな(-_-)zzz

13：50
ダイキン、￥5120にて買い。ポジション調整の一環。

14：16
今日一日という意味では株先はショートに傾いた感。
しかし、22-23日で余計に上げた（玉）分を打ち消した下げとも見れる。

なんにしろこの現物薄商い・仮儒盛り上がりでは、見極められず、決めつけも危険・・・
2-3歩遅れる判断の方がいいのかもしれない。

14：24
ヤマハ、￥2020にて利食い売り。とは言っても超薄利(>_<)

基準線ぐらいでNY開場待ちを想定していたのだが、買い手不在ですなぁ(-_-メ)
まぁ、明日一日あるのでまだ時間的にゆとりはあるが。

14：44
目先では、ずいぶんと株先ショートに傾いた感。裁定部門の鬼の居ぬ間の鞘造り？
だったら明日、株先には、買わざるを得ない買いが入りそうだが・・・
でも、仮に上げても商い限定で上げ幅しれてそうだしなぁ。。。悩ましい処だ(^^ゞ

15：01
売買代金2兆円割れ。株価も商いも谷間といった感じですな♪
（追記： ↑14：59時点の売買代金。大引けでは2.03兆円）
丁度22-23日の変な上昇分打ち消した格好だし
まだガタガタ騒ぐところでもないと思いつつも・・・
最初から最後まで逆ザヤだったTOPIX先物は気掛かりですな。

15：13
日経225先物、決済ベース大勝。含みベースほぼ変わらず。
（13680miniロング・オーバーナイト。一応、一泊二日予定。）
現物、決済ベース超薄利勝ち。含みベース前日比大敗。
トータル、可もなく不可もなく引き分け。

ここまでの目先需給の流れからは（私の妄想ベースでは）
明日の大引けは25日線-基準線の間かとの思いで、久しぶりにロングON(^^ゞ
13540割るような動きになるなら叩き切る予定ｗ

（ダイキンは、本日5120でニューエントリー。）
  　

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