株と先物の勉強会

米国で大手金融機関9行に対する資本注入が発表され
信用収縮に歯止めがかかるとの期待されているが・・・

本日引けにかけての上昇で、一部では非常に強いと言われているが・・・
（月中の年金のドレッシング買いとの観測もあったが...）

これらは一旦頭から外した方がいいのかもしれない。

SIVなどオフバランスの運用資産の会計上の取扱い厳格化が先送りされたことや
時価主義会計の凍結論が根強いあたりに危うさが潜んでいるとの問題点はあるのだ。

また、米国で保護される預金の範囲の狭さも不十分との見方も。
アイルランドのように預金全てを保護するでもなく・・・
ドイツのように個人預金を全て保護するというものでもなく・・・
米国で保護する範囲が狭いものにとどまったのは
市場規模が大きいMMFからの預金への大量資金シフトを恐れたからとの声も。

そして誰でも分かる、ありふれた懸念が更に二点。
ありふれた懸念だが、もっともな懸念でもあり無視するわけにもいかず、以下に

（1）運用構造の破綻

運用側の損失拡大→運用資金縮小の継続により
従来の、世界の運用資金が米国に流れ込む構造が維持できない。

ヘッジファンドが運用する資産は、過去三年で1兆9千億ドルと倍増したが
2009年末までに、ヘッジファンド数が現在の約8千から約4千に激減するとの観測。

（2）短期的な企業金融が改善しても
実体経済へのダメージは不可避

米国では金融安定化策に7千億ドルの税金を使うことに国民も反発している。
（来年1月の新政権移行後ならともかく...）更なる税金投入で
景気対策を議論する余裕はなさそうとの懸念。

これらの懸念は過剰にも思えるが・・・
市場で信頼感が極度に低下しているんだから、しょうがない。

安心感という言葉が市場から聞えるまでには
かなりの時間がかかると考えた方がよさそう。

懸念だけを羅列しても見方が歪むので以下、多少ポジティブになれそうなものを・・・

メリルリンチが毎月、世界のファンドマネージャー対象に行っているアンケート調査で
世界株式の中でも、日本株は最も割安と見なされたことが報告されている！

日本株を最も割安とみなす世界の投資家（割高−割安）が
9月マイナス8％→10月マイナス18％と増えた！

しかし、日本株を今後1年に最もオーバーウエイトしたい世界の投資家は2％のまま。
前月比で不変だったそうだ(-_-メ)

日本はサブプライムの損失が少なく、企業の財務安全性が高いといっても
景気敏感株であることが嫌気されているのだろうとのこと。

う〜ん、ポジティブにはなれんな・・・

フィスコに「バブルのサイクル」という記事があり、よく纏まっていたので、以下引用。

バブルの発生、熱狂、崩壊というサイクルは・・・
まず金融緩和があり、バブルが始まり
信用の膨張(レバレッジ)により価格が暴騰
金融の天才、詐欺師の登場により熱狂
バイイング・クライマックスに到達し
金融引き締めにより反落に転じ
信用の縮小(デレバレッジ)により価格が暴落
セリング・クライマックスに到達し
金融機関損失に対し公的資金投入が議会・国民の反発の中決定され
モラルハザードが温存される。

記事では、「現在、バブルの物語の最終章に差し掛かりつつ」との見解。
でも、「差し掛かりつつ」ってことは、まだ下を試すと見るのが妥当か(；一_一)

どこを見ても、ポジティブにはなれん内容ばかり。
これでは疑心暗鬼から、ボラボラ相場になるのも已む無しか。

この懸念だらけの疑心暗鬼相場が
相場は悲観の中に生まれ、懐疑の中で育ちとなってくれればいいのだが・・・
　
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